申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是(shì)半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业(yè)前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯(xùn)产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却(què)在(zài)下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业(yè)营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(l雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不(bù)断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定(dìng)制(zhì)技(jì)术、丰富的(de)IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了(le)相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与(yǔ)低基(jī)数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等(děng)相关(guān)产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原(yuán)因(yīn)有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经营(yíng)体(tǐ)量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居前的(de)10大企(qǐ)业

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗gn="center">

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗