四(sì)大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于(yú)经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三(sān)重考(kǎo)量。一是(shì)符合推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到(dào)的是，本此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读次(cì)调降中(zhōng)协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款，都是针对特定存取需(xū)求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话(huà)中提(tí)到，从过去二十(shí)年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本(běn)匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上，如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要(yào)性(xìng)来看(kàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助(zhù)于降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大(dà)型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化险工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调(diào)降通(tōng)知(zhī)主要释(shì)放(fàng)了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金(jīn)融(róng)风险。此外(wài)，银此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读行负债(zhài)端成本下(xià)降，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团队预计(jì)，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社(shè)会利率水平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学(xué)家陈雳则(zé)表示，在(zài)当前整个(gè)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的大背景下，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不(bù)谋而(ér)合——长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款及协定存(cún)款两个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优(yōu)点是(shì)，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际(jì)存(cún)期及支取日相应币种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开(kāi)立一(yī)个具有结算(suàn)和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度(dù)，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该(gāi)额度(dù)的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一(yī)种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公(gōng)业(yè)务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要(yào)休(xiū)养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环(huán)，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形成(chéng)了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居(jū)民对后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为(wèi)投(tóu)资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读