编(biān)者按(àn)

　　本周，2023年一季报(bào)公(gōng)募基金(jīn)披(pī)露(lù)落幕，基(jī)金经理(lǐ)的调仓路线被完整曝光(guāng)。首季行(xíng)情变化以春节为轴，节后市(shì)场热点(diǎn)从复苏线逐渐(jiàn)发(fā)散到中特估、人工(gōng)智能、机械制造等多个领域，尤(yóu)其是AI的(de)里(lǐ)程碑式突破带火了科技(jì)一众赛道(dào)，这(zhè)让一季(jì)度公募仓位(wèi)顺势而为变化明显。

　　在国(guó)内的公募基金中，科(kē)技(jì)成长阵营中(zhōng)的旗(qí)手之一冯明远，目前在管的(de)产品从10只缩减(jiǎn)到(dào)6只，虽然(rán)开年迄今业绩较为一般(bān)，但是在管规模仍维持在(zài)230亿元的水平线上。从第一季度的调仓来看，在他的(de)成名(míng)作信澳新能(néng)源产业最新季报中，保留了上(shàng)一季度的七只(zhǐ)重仓，同时用中伟股份、华阳集团和祥鑫科(kē)技替(tì)换了比(bǐ)亚迪、斯莱克和保(bǎo)隆科技，可以(yǐ)看出其坚守新能(néng)源(yuán)的大框架，在细(xì)分赛道中不断寻找(zhǎo)性价比更优的领(lǐng)域。

　　对比看“常青树(shù)”老将朱少醒，一季(jì)报中他仅仅调(diào)换了(le)两处(chù)标的，用金域医学和蓝晓科技替换了(le)药明康德和瑞(ruì)丰新材，特别是合成(chéng)树脂板块的蓝晓科技成(chéng)为年(nián)内(nèi)大黑(hēi)马，股价迄今上涨超过30％，同时他保持了(le)对喝酒吃药大(dà)类赛道中龙头(tóu)的持续青睐(lài)，茅台持(chí)股量与(yǔ)上(shàng)季持平稳居首位。而他也(yě)一如(rú)既(jì)往(wǎng)地表示，会在优质的股票里寻找价值，去(qù)翻更多的石头。众所周知，三大白酒(jiǔ)龙(lóng)头是多位顶流的最(zuì)爱，“酒(jiǔ)神”之(zhī)一(yī)的刘彦春在其成名作景顺长(zhǎng)城新兴成长中，前(qián)三大重仓就(jiù)依次是茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液，足见其白(bái)酒信仰之深(shēn)。

　　整(zhěng)体来看，消费和(hé)新能源在公(gōng)募基(jī)金组(zǔ)合配置中的压舱(cāng)石地(dì)位依(yī)然稳固(gù)，同时(shí)中(zhōng)特估(gū)、芯(xīn)片、软件、机械(xiè)制造成进攻热(rè)点，公(gōng)募在经历去年的(de)整体业(yè)绩低(dī)谷后，今年竭(jié)力寻求组合的α。值得关(guān)注的是，公募名将们对因ChatGPT引(yǐn)发的TMT快速走红也有冷思考(kǎo)。“AI产(chǎn)业的发展不会一(yī)蹴而就，中间(jiān)也(yě)必然会有曲折，包括数据(jù)隐(yǐn)私、伦(lún)理(lǐ)等潜在风险，可能造成板块后(hòu)续波动。目前TMT板块的交易占比已经超(chāo)过了40％。交(jiāo)易占(zhàn)比创(chuàng)新(xīn)高代表了主线行情确立(lì)，但我们(men)认为太(tài)阳底下(xià)没有新鲜事，过(guò)度的热情(qíng)在某个阶段(duàn)也(yě)总会消退。”李晓星反思(sī)。

　　张坤加(jiā)仓茅台

　　李晓星(xīng)增配次(cì)高端白(bái)酒

　　朱少醒加(jiā)仓爱尔眼(yǎn)科

　　“公募(mù)一哥(gē)”张坤目前在管两只A股基金、两只QDII基金(jīn)。《红(hóng)周刊(kān)》统计了(le)其最(zuì)新公布(bù)的两只A股基金一季报，在管理时间(jiān)更(gèng)长的易(yì)方达蓝筹精选混合中，3月31日时前五大重(zhòng)仓(cāng)的占(zhàn)比均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部(bù)为白酒，不(bù)过除去加仓茅(máo)台(tái)外，张坤减持了五粮液、泸州老窖、洋河股(gǔ)份。相似的一幕也出现在他管(guǎn)理的易方(fāng)达优质企业三年上。

　　该(gāi)基金(jīn)的一(yī)季报显示，仅是前五大的重仓次序有所不同，而实际上腾(téng)讯(xùn)和茅(máo)台同以占(zhàn)比9.93％并列(liè)第一位。同时(shí)， 除去加仓茅台外，张(zhāng)坤也是(shì)小(xiǎo)幅减持了另(lìng)外三(sān)大白酒标的。再看另外的半壁(bì)重仓股(gǔ)，港交所(suǒ)、美团、伊利、招行均是持续上榜的老面孔，惟一的变化(huà)是(shì)他用中国海洋(yáng)石油替换了上一(yī)季(jì)的药明生物。

　　张坤在季报中也对调仓思路有所阐(chǎn)述：“基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。个股方(fāng)面，我(wǒ)们仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。”

　　无独有偶(ǒu)，银华基金的(de)明星基(jī)金经(jīng)理李晓星，在和张(zhāng)萍(píng)合管的银(yín)华盛世最新季报十大(dà)重仓中(zhōng)，持(chí)有7只白酒(jiǔ)股(gǔ)。对比上一季度仅有三大白酒龙头(tóu)和古井贡酒来看，这一(yī)季(jì)其新进重(zhòng)仓了山(shān)西汾酒(jiǔ)、顺鑫农(nóng)业和舍得酒(jiǔ)业。

　　由(yóu)此推断，其思路可能是(shì)想(xiǎng)利用次高(gāo)端和地产酒(jiǔ)来增加(jiā)组(zǔ)合(hé)的进攻弹性。同时(shí)，其重仓的另(lìng)三(sān)只非(fēi)白酒(jiǔ)标的为(wèi)爱美客(kè)、安井食品、海大集团，而这(zhè)三(sān)者在上(shàng)一季度就(jiù)是(shì)前(qián)十中(zhōng)的标的。

　　对此，李晓(xiǎo)星(xīng)在季报中强(qiáng)调：“复苏仍(réng)然(rán)是主线，进入(rù)二(èr)季度，改善弹性会(huì)加大。方向上，最看好餐饮相(xiāng)关链条，白(bái)酒、啤酒、速冻(dòng)、烘培、调(diào)味品(pǐn)等供应(yīng)链，餐饮(yǐn)的(de)恢复是确(què)定的；其次，看好(hǎo)线下场(chǎng)景恢(huī)复(fù)后，需求相对刚性的医美以及(jí)消(xiāo)费医(yī)疗板块(kuài)。”

　　对(duì)比来(lái)看，公(gōng)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思募(mù)老将朱少醒这一季(jì)将“喝酒吃药”的主打(dǎ)思路体现得淋(lín)漓(lí)尽(jǐn)致。白(bái)酒(jiǔ)方面，贵州茅台依然是(shì)他的最爱，不过(guò)他对于另一重(zhòng)仓五粮液有所(suǒ)减持(chí)；医(yī)药方面，他对重(zhòng)仓表现得(dé)是(shì)有(yǒu)所取舍：首(shǒu)先，他选择(zé)加(jiā)仓了“眼茅”爱(ài)尔眼科，该股(gǔ)升(shēng)至十大重仓股的第五位；其次，他选择小幅减持了创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域(yù)医学替换了CXO龙头的(de)药明康德，而新进重仓的前者年内目前(qián)涨幅在10％一线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学去(qù)年作为核酸(suān)检测机(jī)构，业(yè)绩相当亮眼；而在后疫情时(shí)代，公司主营回归本源后依然亮点众多，作为(wèi)第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断服务商，金域医学(xué)近(jìn)日(rì)率先推出国内(nèi)首(shǒu)个国家药(yào)品(pǐn)监督管理局（NMPA）获批的膀(bǎng)胱癌基因甲基化检测项目，再(zài)次领跑(pǎo)同业。

　　冯明远专注赛(sài)道(dà复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思o)细分机会

　　陆彬混搭(dā)新能源TMT

　　刘格(gé)菘仍(réng)“恋(liàn)战”光伏储(chǔ)能

　　除去上周率先(xiān)交卷(juǎn)主打产业(yè)链上游的施成外，本周一(yī)众新能源高手中的(de)顶流冯明远(yuǎn)所管产品(pǐn)一季报(bào)全部披露(lù)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)19日收盘，目前(qián)他所管理的6只产品(pǐn)维持(chí)年内(nèi)小幅正(zhèng)收益。当前(qián)冯明(míng)远(yuǎn)在管基金中(zhōng)，任(rèn)职(zhí)管理(lǐ)最长的就是代表作新能源(yuán)产业股(gǔ)票。从被调出的三只(zhǐ)产(chǎn)品看，其中斯莱克的(de)主营与新能源产业(yè)链关系(xì)不大(dà)。

　　而在新进重仓的三只标的中，占(zhàn)比相对最高(gāo)的(de)就是(shì)非传(chuán)统(tǒng)新能(néng)源(yuán)产业(yè)赛道龙头中伟股份，这家主营锂电(diàn)池(chí)正极体研发的(de)公(gōng)司，主要产品是(shì)三元前驱体和四氧化三钴，从近期发布的年度(dù)业绩快报来看，公司的主营与净利(lì)润(rùn)均(jūn)实现50％以上(shàng)的逆势增长。而据《红周刊》对其季报的全面梳(shū)理，在信澳(ào)研究优(yōu)选中还出现了一只新(xīn)的重(zhòng)仓股银邦(bāng)股份，这(zhè)也(yě)是一家高科技公司，主(zhǔ)营业务中有(yǒu)分布式光伏发电系统(tǒng)。

　　在季报总结(jié)中，他表示：“本基金的投资主要聚焦(jiāo)在新能源、科(kē)技(jì)、高端(duān)制造等新兴产业领域，细分板块(kuài)的整体走势(shì)与市场趋(qū)同，导致本基(jī)金的净值(zhí)也出现小幅(fú)震荡(dàng)。对于二季(jì)度(dù)，展望TMT板(bǎn)块部(bù)分公司加(jiā)入AI或数(shù)字经(jīng)济等热门概念的创新，以及半导(dǎo)体和制造(zào)业正(zhèng)经历触底反弹(dàn)的复苏(sū)，市场整(zhěng)体(tǐ)会逐步(bù)回暖(nuǎn)，产生一(yī)定正面(miàn)效应。我们(men)会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕(gēng)耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比成名(míng)多时的(de)冯明(míng)远，2020年(nián)股基状元陆彬则是(shì)在新能源大潮(cháo)中快(kuài)速走红的类(lèi)型。天天基金网(wǎng)显示，早(zǎo)在去年底时他就已经是(shì)“双二百”的基金经理了，而他在管的7只基金(jīn)今年同时段几乎全线飘(piāo)红(hóng)，特别(bié)是动态策略混合年内涨幅(fú)超过(guò)10％一枝独(dú)秀。

　　以他在管的汇(huì)丰晋信(xìn)低碳先锋股票为例(lì)，最(zuì)新的(de)基金一(yī)季报显示，其重(zhòng)仓的新能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)中股票(piào)依然为上季的7只，它们分别是宁德时(shí)代、亿纬锂能、天齐锂(lǐ)业(yè)、赣锋锂业、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽(suī)然上述(shù)标的年初至今表现一般(bān)。但他此(cǐ)前曾公(gōng)开表示，看到了新能源类(lèi)似(shì)2019年的(de)投资机会(huì)。

　　而在季报中，他表示：“从(cóng)中长期维(wéi)度看，新(xīn)能源产业还具备较长的生命周期，不(bù)少(shǎo)细分板块还能维持较长时间的高速增长，而(ér)经过市场的调整，我们看到(dào)行业(yè)中的优质公司对应2025年(nián)的盈利(lì)中枢在当前市值的(de)投资价(jià)值。或许，新能源行业的终(zhōng)局如大(dà)部分制造业一样是一个竞争充分、利润极度压缩的市场，但在发展过(guò)程中不少公(gōng)司一定有(yǒu)一(yī)段精彩的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年(nián)状元刘格菘今(jīn)年业绩开局不顺，最新数据(jù)显示(shì)目前在管产品年内回撤全部超过(guò)了10％，以(yǐ)他的代表作之一的广发小盘(pán)成长(zhǎng)来看(kàn)，基(jī)金一季报(bào)表(biǎo)明他(tā)的重仓行业(yè)配(pèi)置思路依然首选新(xīn)能源。

　　对(duì)比(bǐ)分(fēn)析其基(jī)金相关产品的2022年(nián)四(sì)季(jì)报和一季报，《红周(zhōu)刊》发现他所(suǒ)持(chí)有的是完全(quán)一(yī)致的(de)10只股票，虽然第一大(dà)重仓股(gǔ)依然(rán)是半导体公司(sī)圣邦股份，但是整(zhěng)体新能源(yuán)的(de)地位似乎进一步稳固，比如晶澳科技从第(dì)三升(shēng)至第二(èr)位，隆(lóng)基绿能从第六升至第四(sì)位。同(tóng)时极为罕见(jiàn)的情(qíng)况是，如果按照保留小数两(liǎng)位来统计(jì)，竟然所有10只(zhǐ)标(biāo)的(de)股持仓量与上一季(jì)度保持一(yī)致。

　　就此，刘格菘在基(jī)金季报中表(biǎo)示：“报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。我们对(duì)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中国移动

　　姜诚精准布局中(zhōng)国(guó)铁建

　　余广新(xīn)进(jìn)重仓海油、移动

　　除(chú)去高举“PB—ROE大(dà)旗”的丘(qiū)栋荣外，中泰资(zī)管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对(duì)较多的基金经理(lǐ)，而(ér)他的业绩特(tè)别(bié)从去年迄今(jīn)颇为抗打。2023年年初以(yǐ)来，在他(tā)所管理的(de)8只基金中，除去刚满两个月的(de)中(zhōng)泰元(yuán)和价(jià)值精选不(bù)纳入统计外，其余(yú)7只(zhǐ)基金均实现了正收(shōu)益，特别是(shì)兴诚价值一年持有的收益率(lǜ)接近了14％，同时还有两只基(jī)金净值增长也超过了10％。

　　具体以兴诚(chéng)价值一(yī)年为(wèi)例，对比基金四季报和今年一季度可(kě)以看出(chū)，姜诚实(shí)际上(shàng)只是(shì)微调了(le)一个席位，而(ér)新调进来(lái)的中国铁建恰好就是(shì)中字头(tóu)中的典型代表公司(sī)，该股(gǔ)从(cóng)年初(chū)至今上涨超过了40％。由此(cǐ)，该(gāi)基金所重仓的中字头公司(sī)达到了(le)四家(jiā)。而从相关标的的(de)年内涨(zhǎng)跌幅来看，表现最好的是游戏股(gǔ)吉比(bǐ)特(tè)，最新该股年(nián)内(nèi)上涨达到了66％。

　　而在季(jì)报中(zhōng)，他不仅谈到了坚守的价值投(tóu)资(zī)，同时也谈到了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要重点关(guān)注长期(qī)因素，淡化短(duǎn)期因素。人工智能的(de)发展是一个(gè)长(zhǎng)期(qī)因素，我(wǒ)们(men)还(hái)没有足够的(de)把握去捕捉到(dào)它带(dài)来的投资(zī)机会(huì)，但(dàn)可(kě)以尽(jǐn)量回避(bì)它带来的(de)伤害。以尽可能低(dī)的价格买尽可(kě)能好的资产是(shì)我们的投(tóu)资目(mù)标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争优势(shì)维(wéi)持得长、平(píng)均净(jìng)资产收(shōu)益率高，以及(jí)在好的公司(sī)治理加持(chí)下(xià)能够把长期(qī)利(lì)润(rùn)转化为诱人分(fēn)红。”

　　首(shǒu)季接受过(guò)《红周刊》专访的鲍(bào)无可(kě)，其投资风格(gé)同为公募中少(shǎo)数(shù)的深度价值。天天基金(jīn)网显示，2023年年初(chū)以来(lái)，他所(suǒ)管理的(de)基金全线(xiàn)飘红，6只产(chǎn)品年内净值增长率全部超过了(le)10％。以(yǐ)他任职回报(bào)最(zuì)高(gāo)的景顺长城能源基建为例，能够(gòu)清晰地看(kàn)到其偏爱高(gāo)估息和低估值类股(gǔ)票(piào)的(de)痕迹。