金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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