金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月(yuè)份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决策层提打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗供了充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏(sū)走过(guò)3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强刺(cì)激(jī)，更多靠(kào)内(nèi)生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供(gōng)给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策(cè)强刺(cì)激，带来(lái)高(gāo)通胀后(hòu)果不(bù)得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉过正(zhèng)的(de)加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决(jué)策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期(qī)中国通胀水平较低可(kě)以看得更(gèng)乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期的需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢自(zì)强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现在(zài)还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少创造了(le)约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相对(duì)低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去(qù)年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步消化之(zhī)前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度(dù)金(jīn)融统计数据有关(guān)情况(kuàng)新闻发(fā)布会。央行(xíng)货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不(bù)存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我国物(wù)价(jià)仍(réng)在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量）和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本(běn)面和高基数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本(běn)质上受时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)注(zhù)重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节(jié)的效应传(chuán)导有一个过程，疫(yì)情反复打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗扰动(dòng)也(yě)使企业和居(jū)民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的(de)来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价会稳步(bù)恢复(fù)，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但(dàn)这不(bù)说明(míng)通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步(bù)消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直(zhí)言(yán)，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到(dào)的(de)是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已步(bù)入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可(kě)能低(dī)估(gū)了服(fú)务(wù)业和其(qí)他不(bù)可贸易品的(de)通(tōng)胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重(zhòng)要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不(bù)论是从打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗居民收入、居(jū)民消费倾向、还是(shì)居民资产(chǎn)负(fù)债表的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对(duì)通缩的(de)认定，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲击以及疫(yì)情(qíng)后居民(mín)风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事(shì)无补，反而(ér)推高不(bù)良(liáng)债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的(de)本(běn)质是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配(pèi)，背(bèi)后是(shì)居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海(hǎi)外市场转向三(sān)个(gè)原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期(qī)波动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益成(chéng)长风(fēng)格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环(huán)境下(xià)景气(qì)行业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行的成长(zhǎng)行业(yè)优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗