北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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