如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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