金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运(yùn)行主要(yào)是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)总(zǒng)体上是回(huí)落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品价(jià)格(gé)的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市(shì)场价格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落(luò)2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我(wǒ)们(men)看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)进入到上涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去(qù)年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在(zài)这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是(shì)服务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服(fú)务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来(lái)受(shòu)到国(guó)内外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学(xué)制品业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而(ér)电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价(jià)格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢(huī)复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也(yě)提及(jí)通缩(suō)。报告提(tí)到，我(wǒ)国通(tōng)胀(zhàng)水平处于(yú)温和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数(shù)效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本身(shēn)有个过(guò)程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分(fēn)化、收(shōu)入(rù)预期不稳等(děng)制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还(hái)贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影(yǐng)响(xiǎng)当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以(yǐ)来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃(rán)料和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右(yòu)的(de)高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(nián)末可能回(huí)升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理(lǐ)适(shì)度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化(huà)，使得(dé)物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的(de)有效社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前(qián)资金(jīn)多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业(yè)有效信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持(chí)续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信(xìn)用派(p东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ài)生带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持续改善，企业资本(běn)开(kāi)支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复(fù)已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费(fèi)能力的(de)恢复。出(chū)行意愿的(de)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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