金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看(kàn)待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应(yīng)总体(tǐ)是充足(zú)的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下(xià)行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能(néng)源(yuán)价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回(huí)落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价(jià)促(cù)销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年(nián)底到(dào)期影响，国(guó)六B的(de)排(pái)放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了(le)价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期(qī)等因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢(huī)复常态(tài)化运行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分(fēn)行业产能(néng)供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上(shàng)年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影响还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行(xíng)情况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国内(nèi)经(jīng)济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提(tí)及(jí)通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通胀水平(píng)处于(yú)温和(hé)区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行开局(jú)良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正(zhèng)常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居住水电(diàn)燃料的(de)同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据同样(yàng)存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理(lǐ)适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今(jīn)年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下(xià)活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期，资(zī)金存(cún)在一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征(zhēng)；有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同(tóng)的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而(ér)不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回(huí)表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业(yè)之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密(mì)相关(guān)。

　　<讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意strong>稳增长思路不同，使得(dé)信用派(pài)生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较之下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社(shè)融从去(qù)年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累(lèi)社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来的经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为(wèi)的支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造业投资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长(zhǎng)的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要(yào)缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意bō)动(dòng)，部分高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活(huó)动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有(yǒu)助(zhù)于推(tuī)动收入与消费的(de)正循(xún)环(huán)。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成(chéng)供需“正(zhèng)向循(xún)环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意