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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。20五的大写是什么23年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè五的大写是什么)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据五的大写是什么显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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