大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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