财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非匚字旁的字有哪些，区字旁的字个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间匚字旁的字有哪些，区字旁的字g>。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同(匚字旁的字有哪些，区字旁的字tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下(xià)降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下(xià)行未(wèi)来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等(děng)创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。