射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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