北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜外科鼻祖是谁？欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助外科鼻祖是谁？解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，外科鼻祖是谁？“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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