如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌de)回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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