当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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