5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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