北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒ三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口u)了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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