金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jià三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ng)20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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