北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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