上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(wèi)首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ine-height: 24px;'>苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗也未发生过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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