大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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