北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎn德国对中国友好吗，德国对中国怎么样g)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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