A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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