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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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