尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(s少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字hì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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