财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(战狼3什么时候上映？ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(z战狼3什么时候上映？hí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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