当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(d勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？òu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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