财联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则(zé)会形成(chéng)套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银(yín)行(xíng)贷款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却(què)在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品）的(de)近1个月(yuè)年(nián)化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准不代(dài)表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联(lián)社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发(fā)的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款进(jìn)行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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