在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理(l1dm等于多少cm 1dm等于多少mǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn1dm等于多少cm 1dm等于多少m)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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