金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济不(bù)存在(zài)通缩(suō)，总(zǒng)的来(lái)看，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了(le)食品价格的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经(jīng)济(jì)复苏(sū)乏力(lì)、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月(yuè)份切换，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带(dài)动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅扩(kuò)大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来(lái)受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有(yǒu)色(sè)价格出(chū)现下降(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面;'>1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加，而电(diàn)煤(méi)需求(qiú)季节性(xìng)减少(shǎo)，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份(fèn)下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影(yǐng)响还(hái)会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收(shōu)入(rù)分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价(jià)一度(dù)逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电(diàn)燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要(yào)看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持(chí)续负(fù)增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币(bì)条件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命(mìng)题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是(shì)经济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期波(bō)动(dòng)的(de)滞(zhì)后指标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济(jì)进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度(dù)左(zuǒ)右的(de)经(jīng)验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经(jīng)验显示(shì)，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也(yě)有类(lèi)似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多(duō)滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传(chuán)统周期(qī)下，信用(yòng)扩(kuò)张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信用派(pài)生对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房(fáng)地产相关融(róng)资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房(fáng)地(dì)产；伴随融资的(de)持(chí)续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程(chéng)靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招(zhāo)工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信(xìn)号(hào)也(yě)在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已是(shì)共(gòng)识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的(de)修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

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