如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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