国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎn无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋g)的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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