5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(bi拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论拙荆是什么意思，拙荆是什么意思基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是拙荆是什么意思，拙荆是什么意思可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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