财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的(de一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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