财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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