射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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