在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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