5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇(huì)率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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