作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女shàng)月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格(gé)环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基(jī)数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(nèi)生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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