2022年是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院的数据(jù)显示(shì)，光伏(fú)设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块(kuài)处于(yú)金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的(de)利(lì)润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡(gòng)献度(均码一般是什么码，均码一般是什么码数dù)小，且(qiě)毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格下行预期(qī)增加(jiā)，结合对企业经营数(shù)据(jù)变(biàn)化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(s均码一般是什么码，均码一般是什么码数huō)意味着原(yuán)材(cái)料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的(de)政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速(sù)可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的(de)企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到(dào)光伏产(chǎn)业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其为(wèi)“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上(shàng)涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备(bèi)行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经 均码一般是什么码，均码一般是什么码数p>

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而(ér)光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器(qì)板块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会硅业(yè)分会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也(yě)可(kě)看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大(dà)全能(néng)源实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一季(jì)度存货周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明(míng)显下(xià)行(xíng)趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面(miàn)临短期(qī)供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 均码一般是什么码，均码一般是什么码数