北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么)的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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