A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(z李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译hōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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