随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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