当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(h吴亦凡现在在哪里关着é)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈吴亦凡现在在哪里关着油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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