国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ff0000; line-height: 24px;'>三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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