5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(z疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wà疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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