金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言人。嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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