随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(mià非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么n)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么suí)着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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