国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn值此之际是什么意思春节，值此 之际)些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息值此之际是什么意思春节，值此 之际的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后值此之际是什么意思春节，值此 之际发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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